在投资的世界里，最“懒”的人未必最不赚钱。有那么一只基金，便对此进行了完美诠释。从成立的那一天起，不论市场如何变化，它自岿然不动，始终坚定原始持仓不动摇，最终收获了卓越的投资回报。

坚持88年不调仓，累计回报接近5000倍

这只基金叫Voya Corporate Leaders Trust Fund（简称LEXCX），是一只美国的信托基金，成立于1935年。据公开资料显示，在2015年时，成立满80年的LEXCX的累计回报为3159倍。

而据最新数据显示，该基的单位净值已经从2016年初的30美元左右，增长到了现在的56美元附近，涨幅超过85%。若以上述数据估算，LEXCX成立至今的累计回报已经接近6000倍，年均复合收益率超过10%。虽然从年化来看，这点收益不算什么，但在时间的加持下，整体回报就显得十分惊人了。

LEXCX以“躺平式”投资出名，在成立的88年时间里，LEXCX从未主动买入或卖出过任何一只个股，该基金也因此被业内称为“全球最淡定基金”。就连巴菲特也在提到这只基金时表示，“嗜睡懒散”依旧是投资方式中一个里程碑式的存在。

在美国U.S.NEWS基金榜单中，LEXCX的综合排名位于1091只大盘价值基金中的第92位，跑赢90%以上同类基金。资料显示，LEXCX原计划于2015年清盘，但由于业绩表现优异，又将存续期延长了85年至2100年。

倾向工业和能源巨头，蓝筹扬威大放异彩

那么，LEXCX是如何做到88年不调仓的呢？在LEXCX成立之初，其创始人便在基金合同中约定，在存续期内，该基金只持有30只稳定分红的各行业龙头及其“后代” （由30只原始股合并、并购、分拆等而来），股票只有在暂停派息或者面临退市、破产的危险时才会被出售。同样，LEXCX也不会增持任何新的个股。

LEXCX初始持仓

我们可以看到，在LEXCX最初持有的30只个股中，有8只来自工业行业，包括艾奇逊-托皮卡-圣达菲铁路、纽约中央铁路、宾夕法尼亚铁路、联合太平洋铁路4个铁路公司和著名的通用电气。此外，消费医药、消费品行业（包括必须和非必需品）也占据了相当的比重，横跨食品、烟草、百货、化妆品多个行业。此外最初组合中还有包括美国钢铁在内的5家原材料公司、以哥伦比亚电气为首的5家公共事业公司，以及后来合并成为埃克森美孚的3家石油公司和1家通讯公司。

选择这些标的的初衷，主要是因为LEXCX成立时，1929年的经济大萧条刚过去6年，基金设计者希望可以找到能够穿越各种极端行情，繁荣数十年的蓝筹股和派息股，为投资者创造可持续的投资回报。

虽然在部分投资者看来，铁路、能源等行业并不具备相当的吸引力，当据资料显示，铁路、烟草和能源公司恰恰就是自1950年以来表现最好的几类股票之一。这也足以证明LEXCX设计者的卓越选股能力。

不参与任何热点投资，持仓标的仅3家破产

时过境迁，在经历了第二次世界大战、石油危机、金融危机等诸多历史事件后，LEXCX持有的30只龙头股也发生了较大的变化。目前该基金持有的马拉松石油公司的前身为美国钢铁公司，Foot Locker的前身为F.W.Woolworth，尼索斯公司和陶氏化学则由同一家公司演变而来。

据晨星数据统计，LEXCX目前共持有21只标的，总规模超过8亿美元。头号重仓股为联合太平洋公司，持仓比例超35%；第二重仓股为巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦，持仓比例为13.45%。伯克希尔哈撒韦原先并不在该基金最初的投资组合中，后因为持仓公司经历收购等变更而进入。伯克希尔哈撒韦也是目前该基金持有的唯一一只金融类股票。

LEXCX最新持仓前十个股（截至2023.03.31）

值得一提的是，LEXCX的选股眼光十分不错，在其最初投资的30家公司中，虽然有好几家曾一度陷入金融危机的冲击，但最终破产的只有三家。最难能可贵的是，市场行情瞬息万变，LEXCX却没有参与任何热点投资，始终坚持着成立时的投资初衷。

受得住波动、耐得住寂寞，与时间做朋友

不操作就能大赚特赚，这种成功可以复制吗？说实话，很难，或者说几乎不可能，毕竟世界上只有一只LEXCX。而LEXCX的成功，也涵盖了诸多要素，缺一不可。

首先，不用说，肯定是要选到优质的标的。

在LEXCX选定的30家公司中，经过88年的时间洗礼，最终仅3家遭遇破产，可见其眼光之独到。虽然现在市场上可以穿越牛熊的投资标的并不少，但能够准确将其挑出也绝非易事。当然，这里面也有“赌对国运”的成分。必须承认，LEXCX的成功，离不开美国经济和美股的整体强势。

其次，要受得住波动。

虽然LEXCX的累计回报十分惊人，但整个过程中的波动还是很大的。据晨星数据显示的四分位业绩排名显示，在2013-2022的十年间，该基金有三年的业绩排在前四分之一，也有两年排在后四分之一。

如此巨幅的波动，对大部分投资者来说都是难以忍受的。相信对很多投资者而言，在投资中什么都不做，且不追求热点是一件很难的事，毕竟人性是多么难以克服。

最后，得耐得住寂寞，与时间做朋友。其实这与第二点的本质是一样的。

之前美国公募基金巨头富达基金曾对自己的客户数据做过一个分析，想看看哪些客户的投资表现最好，结果发现是下面三类人：一是客户去世了，但是富达不知情的；二是客户去世，潜在的继承人打官司争夺财产导致账户长期被冻结的；三是客户忘了自己有账户，长期没登录的。上述三类人的共同点是：“无视”短期波动，坚持长期持有。

但现在的资本市场，谁都想要赚快钱，且不说股票和期货，就连本就倡导长期投资的基金产品，最近一两年也出现了不少快进快出，把基金当做个股炒作的投资者。

综上，想要再“复制”出一只LEXCX基金的难度还是很大的。

虽然因为始终专注于传统行业，而美国的经济却逐渐由医药、科技、互联网等新兴公司撑起大半边天，近几年LEXCX的表现开始略逊于标普500指数。此外，80多年甚至超百年的投资周期对大部分投资者来说也不太现实，LEXCX近年遭到了不少诟病。但不管怎么说，作为穿越88年时间长河、历经牛熊的投资范本，LEXCX足以给当下“人心浮躁”的市场带来一点警示和启发。