2023年4月华东油脂调研背景：在全球经济增速放缓，国际金融市场剧烈动荡，各类风险较多背景下，国内疫情过后，制造业等得到复苏，市场需求有所回升，生产景气水平较快回暖，但原油动荡，生柴政策多变，植物油供需博弈，起伏不定背景下。

针对近期豆油现货库存偏低，5-9价差较大，大豆到港推迟以及三季度下游需求消费等情况，我们深入企业了解油脂基本面有关行情，解析市场。

调研企业：江苏南京某油脂企业A

该公司成立于2006年，为在华独资企业，位于南京市经济技术开发区，毗邻南京长江流域最大的港口之一--新生圩港口。公司自成立以来，一直致力于研发、加工和生产蛋白饲料豆粕(含蛋白43%、46%和48%)，国标一级、四级大豆油，浓缩磷脂和大豆深加工过程中派生的相关产品和附属产品等，向长江流域众多的饲料加工企业、养殖场和小包装油生产商，提供优质的产品与服务。

Mysteel农产品通过与该企业沟通，了解到该企业油脂上游的原材料大豆来自巴西、美国、阿根廷等转基因大豆，主要以豆油为主，装置方面为压榨和精炼，压榨产业线1条，日全产能3000吨，精炼1条，日全产能630吨，现油脂销售范围辐射长江流域。该公司整体运营情况良好，年销量14万吨左右，最好生产状态以及销售下为18万吨左右，现阶段库存方面偏低以及提货确实还是有点紧张，车船比例在7:3。其实早在今年1月份疫情之后市场报复性消费，该公司2-5月的量已预售基本完毕，这主要因为该公司以预售为主，虽说消费预期在，但毕竟历经3年疫情，经济恢复总需时间。2月下游整体需求一般，而该厂恰巧面临工厂检修，生产有限。在此之后，3-4月份大豆到港延迟，豆子紧缺，直至现在3月部分合同尚未完成。且该公司也聊到，上周5-9价差相差逐步拉大，已多于300元/吨，本周今日临近交割已逐步有所下调到250元/吨，本周五之前完成点价换月，虽相较前期价差较大，但临近交割月会有所回调，下游贸易商需在本周五之前完成点价，即使再有原因，届时也会强制完成点价。

而针对三季度而言，本厂早已预售6-9月70%的量，所剩可售并不多，压力总体不大。主要因为库容较为有限，今年年初工厂存在一定的胀库风险，为了保证开机，该工厂每个月会存在合理的超卖。且现阶段各地区也存在相对应的价差，该企业负责人表示南京豆油能不能卖到湖南要看与两广的价差，能否卖到河南主要看与山东地区的价差。去年年底包括今年年初遇到油脂胀库问题，一方面是疫情原因，另一方面是当时山东地区价格比南京低150-200元/吨，部分客户去山东提货。通常两者价差达到100以上，客户就会保持观望。

同时还聊到去年3季度高温限电等情况，该企业负责人表示精炼线条限电开、关一次机都要耗时5-6个小时，成本较高，因此限电风险下精炼是不敢开的，去年限电共计2次，每次限电3个小时后恢复。因此地方的阶段性的限电将会对油厂的开机意愿造成较大的影响。

调研企业：江苏南京某油脂企业B

该厂位于江苏省南京市,是某集团旗下的全资子公司,现已发展成为华东地区名列前茅的大型现代化棕榈油生产加工厂，是一家棕榈油深加工企业，一期投资规模近6000万美金。2008年1月，企业顺利投产，企业主营起酥油，人造奶油，食用调和油等。

该厂国外拥有印尼种植园300万亩，产量1000万吨左右，国内库容量大概为8万吨，销售辐射销售范围为：江苏、安徽、河南、浙江等主要地区，主营33度棕榈油，占总量的50%，剩余精炼24度，以及18度。该企业主要销售为贸易商用油以及食品终端的用油，其中食品终端用油所占60%，贸易商采购占40%。

该企业负责人表示一季度当前下游终端反馈来看，整体的消费不及预期较多，后疫情时代的消费复苏始终没有兑现，一季度的整体消费不及2022年同期水平，因此终端备货意愿也较差，但是对未来的消费复苏仍有信心，同时仍需要时间。

且国内棕榈油由于前期4、5月买船利润有限，因此买船意愿较少，并且倒挂利润加深，部分企业看好国内利润，国外洗船，该企业前期也进行了洗船，因此国内整体的4、5月份的到港量较少。虽然当前国内的库存较高，但是货权相对集中，流通的货源有限。4-6月预计将会大幅的去库，叠加5月假期带来的消费增量以及消费的季节性的恢复，整体较看好后期的基差。总体来看现阶段棕榈油强于豆油强于菜油。