摘要：

1、商品与金融属性相互作用，助力产品价格维持高位

2、需求提速，央行加大采购力度

3、美国经济衰退风险犹存，避险属性显现

正文：

东莞证券指出，虽然美联储加息预期反复调整，但在停止加息的预期、美国经济衰退的担忧、短期突发性风险事件等因素支撑下，黄金整体回调幅度有限，在美联储正式停止加息前，黄金板块依然具备配置价值。展望2023年，黄金首饰的需求将伴随消费好转而持续提振，此外，在全球经济发展不确定性较大之际，作为稳定的避险保值工具，黄金的实物投资需求以及央行买入将持续增加。

1、商品与金融属性相互作用，助力黄金价格维持高位

黄金兼具商品及金融两大属性，黄金及黄金制品作为商品可直接买卖，与行业供需两端密切相关。黄金的金融属性基于其商品属性而来，具体包括货币属性、投资属性与避险属性。

当前在投资需求与避险保值情绪的作用下，黄金价格维持高位，截至4月25日，COMEX黄金期货收盘价(活跃)收于2007.90美元/盎司，上期所黄金(Au9999)价格收于445.44元/克。

 

2、珠宝首饰需求提速，央行购金加大力度。

黄金下游需求可分为黄金饰品、工业应用、投资需求及央行储备。全球方面，2022年年度黄金需求(不含场外交易)同比增长18%至4741吨，是自2011年以来最高的年度总需求量。据美国地质调查局数据，2022年黄金下游需求最大占比为珠宝首饰，达到47%，目前随着日益增长的饰品以及保值需求，投资者正快速提升对黄金的热捧程度。此外，2022年，全球央行年度购金需求达到1136吨，创下55年来的新高，再次彰显黄金作为各国战略性资产及金融体系硬通货的重要性。

 

3、5月加息25bps几成定局，未来停止加息的预期升温

当前时点，美联储5月份加息25基点几成定局，且此后停止加息的预期升温。由于美国经济数据表现不一，目前市场对于美联储未来货币政策的预期依然在修正当中。东莞证券认为短期市场对黄金的避险情绪及热捧程度将有所减弱，然而年内停止加息预期升温，市场对预期的修正幅度有限，在停止加息的预期升温到实际停止加息的时间段中，黄金板块依旧具备较大的配置价值。

4、美国经济衰退风险犹存，黄金保值属性显现

众多经济数据表明美国经济增速正在放缓，且美联储认同当前存在经济下行的风险。考虑到近期欧美银行业系统性风险，以及3月美国非农等数据较为韧性等因素，预计美联储在5月加息25bps后将停止加息。短期由于美国部分经济数据表现较强使得黄金板块承压，但在经济增速放缓、停止加息在望、短期突发性风险事件、叠加通胀与黄金相关性减弱等因素作用下黄金价格依旧得到有效支撑。

 

对标: 山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金以及湖南黄金

 

点评：黄金板块最近到了博弈期了，开始走小平台，市场就在等5月初的美联储会议，如果言论鸽派，那黄金板块将重启一波新的行情，如果言论鹰派，那黄金还得继续向下寻底。从交易的性价比来说，其实鹰派更好，杀得更低一些，再去布局，未来空间更大，如果是鹰派的话，很可能一个高开就博弈结束了，交易的性价比不高，这个节奏是需要注意一下的。