摘要：

1、2023年我国行业产值有望达330亿元，10年30倍增长。预计十四五期间行业增长有望展现出持续性。

2、当前行业上中游各环节的技术路线多样，金属路线占据重要地位，近五年进入发展加速期，且未来空间广阔

3、产业链环节较多，优先关注一体化布局的设备厂商

正文：

中信证券认为，3D打印颠覆传统精密加工方式，在缩短新品研发周期、成形更为精密复杂结构等方面具备巨大优势。全球增材制造产业规模不断扩大，2021年达152亿美元;我国起步较晚但市场规模快速增长，2020年达208亿元。增材制造下游应用涵盖了航空航天、医疗、汽车等诸多高端领域，随着高端应用场景拓展，下游增材制造市场规模持续增长，需求扩容与结构升级又进一步驱动技术升级。我国工业级增材制造设备龙头企业仍处于起步阶段，近年来营收规模实现较好增速并持续扩充产能，未来发展可期。

1、为什么此时关注3D打印行业?

增材制造，又称“3D打印”，不同于传统制造业通过切削等机械加工方式对材料去除从而成形的减材制造，3D打印通过对材料自下而上逐层叠加的方式，将三维实体变为若干个二维平面，大幅降低了制造的复杂度。

当前市场对于3D打印的认知，更多的是处于“概念”层面，对其实际应用、产业化进展和相关标的并无深入认知。与传统精密加工技术相比，目前金属3D打印技术在可加工材料、加工精度、表面粗糙度、加工效率等方面还存在较大的差距，但其全新的技术原理及制造方式，在缩短新品研发周期、成形更为精密复杂结构等方面具备巨大优势。2023年我国行业产值有望达330亿元，10年30倍增长。预计十四五期间行业增长有望展现出持续性。

 

2、3D打印行业规模有多大?

3D打印行业经过近四十年发展，在全球/我国已成为千亿百亿量级的产业，可以应用在航空航天、医疗、汽车、能源等各个行业。增材制造具有逐层打印、快速成型、高利用率的特点属于变革性技术，是传统制造的有力补充。按产值口径，当前我国行业渗透率不到0.1%，未来有望成长为大千亿级别行业(假设渗透率3-5%)。

 

3、行业的发展逻辑和趋势?

当前行业上中游各环节的技术路线多样，金属路线占据重要地位，近五年进入发展加速期，且未来空间广阔。从趋势看，设备商为增强行业竞争力，有向上游一体化趋势;空天需求或是十四五期间行业发展的主推力。

近年来，我国增材制造设备企业快速发展，营收规模实现较好增速，毛利率基本稳定，并通过PO、定增等方式募投扩产，随着综合竞争力不断增强叠加产能规模持续扩张，国内企业未来发展可期。

 

产业链环节较多，优先关注一体化布局的设备厂商，高技术壁垒、业务边界较宽、业绩持续放量概率较大。其次可关注业务收入主要来自3D打印行业的原材料、扫描仪等环节的细分龙头。

从业绩弹性而言，设备商、原材料商弹性最高，其他环节企业大多并非专注于3d行业，营收结构不够纯粹。

从技术壁垒而言，设备环节高于原材料。且设备商可制造设备专用原材料，提高打印产品参数，进而提高行业竞争力。

从营收空间而言，设备企业收入规模一般高于原材料，且设备商可以提供产品打印服务，扩容业务空间。

对标: 铂力特、华曙高科。两公司是我国3d打印设备龙头，且向上游一体化布局较为前瞻和成功，行业竞争力较强。前期预研装备在十四五陆续批产，业绩成长属性较强;为满足下游订单，两公司均有大规模扩产计划，享受行业0-1的成长红利。

点评：3D打印未来迟早会有一波大行情，而且现在标的也少，很容易对标，这个行业现在还没到风口期，属于是适合长期布局的阶段，3D打印是写在国家顶层规划里的，而且权威人士也点名过，会是下一个万亿产业，长期需要格外关注，但现阶段不用着急上车。